Финансовые пузыри в мировой экономике – что это, стоит ли инвестировать

финансовый пузырь Финансовая грамотность

Финансовый пузырь – явление, возникающее под влиянием повышенного спроса на какой-либо актив. При этом рыночная цена данного актива ничем не подкреплена и во много раз превышает его реальную стоимость. Появление финансового, или экономического пузыря предугадать или идентифицировать непросто, можно лишь догадываться, что люди вкладывают деньги в то, что не может стоить так дорого.

Сегодня поговорим о причинах развития экономических пузырей, коих в мировой истории случалось немало, попытаемся понять, почему возникает повышенный спрос на товары, а также о том, как получить выгоду от этого явления.

Что такое финансовый пузырь

экономический пузырь

Помните, что такое Золотой Стандарт? Эта денежная система существовала до Первой мировой войны. Суть ее заключалась в том, что все деньги должны быть обеспечены золотовалютными резервами. Иными словами, валюта стоила ровно столько, сколько денег было использовано на ее изготовление. С появлением фиатных денег стоимость национальной валюты стали определять политические и экономические факторы – как внутренние, так и внешние. Об этом подробно рассказано в статье «Фиатные деньги». Номинал купюры во много раз превышает ее себестоимость, и это нормально – главное, чтобы на рынке было достаточное количество денежной массы. Дефицит денег ведет к их удорожанию, а избыток – к обесцениванию.

Представьте себе древнюю монету, найденную археологами, которая была выпущена несколько веков назад. В те времена на нее можно было купить лишь буханку хлеба или мешок картошки, а какова будет ее нынешняя стоимость – предстоит определить экспертам. В любом случае ценность такой монеты важна лишь для узкого круга коллекционеров, которые собирают подобные вещи. Поскольку перепродать реликвию за большие деньги будет возможно ограниченному кругу лиц, ажиотажный спрос на нее вряд ли возникнет.

Но существует немало вещей, которые ценны для большинства. В первую очередь это жилье, ценные бумаги, валюты, потребительские товары – то есть активы, которые несложно продать. Что порождает повышенный спрос на них – зависит от конкретной ситуации. В какой-то момент люди начинают стремительно скупать товар, спрос на него значительно превышает предложение, и цена взлетает до небес.

Финансовый пузырь – это цикличное экономическое явление, когда заинтересованные лица подогревают интерес к какому-то активу. Цели и средства для этого могут быть самые разные. В результате цена стремительно растет, но в какой-то момент происходит перенасыщение, покупатели начинают избавляться от товара, понимая, что его стоимость сильно завышена и эти вложения вряд ли окупятся. Далее идет обратная реакция: предложение превышает спрос и его стоимость резко падает. А те, кто вложил немалые деньги в надежде, что актив продолжит дорожать, терпят убытки.

Такие явления существовали со времен средневековья. Обратимся к истории.

История развития финансовых пузырей

В 1619-1623 гг. в Священном Риме была развернута кампания по увеличению денежной массы. Это было нужно для финансирования борьбы за господство Римской империи в Европе. Тридцатилетняя война требовала немало средств на оружие и доспехи. Для этого монеты чеканили повсеместно, добавляя в их состав медь. В результате возник избыток денег и они стремительно обесценивались. Далее дешевые монеты продавались в другие страны в обмен на полноценные. Такой обмен существовал среди самых разных слоев населения. Его последствием стала галопирующая инфляция.

В 1711 году в Англии граф Оксфордский Роберт Харли основал «Компанию Южных Морей». Ее создание было продиктовано благородной целью: уменьшить государственный долг Англии, накопившийся во время войны с Испанией. Таким образом, долговые обязательства страны были конвертированы в акции компании Роберта Харли, а правительство предоставило этой компании право на монополию при торговле с южноамериканскими государствами. В результате стоимость акций стремительно росла, а вот торговля не оказалась прибыльным делом, т.к. испанский флот контролировал большинство портов Южной Америки.

Что произошло далее? В какой-то момент стало понятно, что баснословная стоимость ценных бумаг ничем не подкреплена и их котировки рухнули. «Компания Южных Морей» объявила себя банкротом в конце 1728 года.

Далее экономические пузыри затронули недвижимость. Пример тому – повышенный спрос на земли и дома во Флориде, возникший в 20-х годах XX века. Пузырь лопнул в 1926 году, когда цены достигли такого значения, что позволить себе жилье во Флориде могли только очень состоятельные люди.

И, конечно, все помнят ипотечный кризис 2007-2008 гг. в США, когда банки стали кредитовать даже неплатежеспособных граждан под маленькие проценты. В результате возросло число неплательщиков, долговые обязательства перепродавались. Крупный банк Lehman Brothers объявил о банкротстве, что спровоцировало настоящую панику в банковской сфере и на ипотечном рынке. Поскольку доллар является мировой валютой, американский кризис распространился в другие страны, и затронул практически весь мир.

Ну и, наконец, пузырь биткоина, сформировавшийся с 2016 по 2017 годы, когда стоимость этой криптовалюты стала стремительно расти, а в 2018 рухнула в 5 раз.

Причины ажиотажа самые разные. Рассмотрим основные.

Причины развития

цикличность экономики

Первая причина лежит на поверхности. Имя ей – цикличность. Мы знаем, что экономика развивается циклами: вслед за подъемом следует спад, и так далее. Но не каждый спад характеризуется схлопыванием финансового пузыря, а также не каждый пузырь затрагивает всю экономику.

Читайте также  Что такое вертолетные деньги и их применение в США и России

Экономический пузырь – это стихийное явление, возникающее при существенном нарушении баланса накопления и потребления. Иными словами, когда экономическая ситуация нестабильна, но нет признаков рецессии, общество нацелено на создание финансовой подушки. Люди откладывают деньги, при этом не многие инвестируют в ценные бумаги. Консервативно настроенные инвесторы предпочитают держать средства на банковских счетах.

И в какой-то момент, когда из каждого утюга начинают вещать о том, что экономика находится на пике, цены на недвижимость и акции национальных компаний растут, люди начинают ощущать себя обеспеченными. И переключаются на потребление.

Этот абстрактный пример нельзя отнести к России, но примерно так было в Японии в конце 80-х – начале 90-х годов прошлого века. Об этом подробнее расскажем чуть далее.

В качестве второй причины можно выделить кредитную политику банков. Пример – та же самая ситуация в Америке в 2007 году. Снижая процентные ставки до минимума и делая кредиты доступными, банки идут на огромный риск. Нетрудно представить цепочку:

Доступные кредиты → Повышение спроса на жилье → Рост цен на недвижимость → Повышение интереса инвесторов → Высокий спрос → Падение уровня жизни населения из-за большого количества долгов → Снижение спроса и продажа активов → Падение цены.

Каков итог? Финансовый пузырь схлопнулся.

Ну и третья причина, корни которой находятся в человеческом сознании, – стереотипы. Все покупают, значит, и мне надо купить. Товар дорожает, значит, надо купить еще – а вдруг завтра цена вырастет в 2, 3, 10 раз, и вот тогда-то я смогу его продать и получить баснословную прибыль. Иными словами, простая человеческая жадность и любовь к легким деньгам.

Но кто руководит этим? Чаще всего у спектакля под названием «финансовый пузырь» нет конкретного режиссера: стихией управлять сложно. Бывает и так, что причиной является банальная спекуляция какими-то товарами: спрос создается искусственно, путем раздувания хайпа с вовлечением СМИ. Как правило, впоследствии оказывается, что товар или бизнес-процесс сильно переоценен. Но кто-то успевает на этом неплохо заработать. Компании, дорожащие своим добрым именем, не станут рисковать подобным образом.

Причины пузырей на финансовых рынках по Шиллеру

Американский экономист Роберт Джеймс Шиллер выделил следующие причины появления финансовых пузырей в мировой экономике:

  1. Увеличение денежной массы.
  2. Доступные кредиты.
  3. Развитие информационных технологий.
  4. Приток инвесторов, возникающий вследствие определенных политических и культурных процессов, выход на внешние рынки.
  5. Изменение демографической ситуации. Как правило, люди старшего возраста потребляют меньше, чем молодежь.
  6. Общее улучшение благосостояния населения.

Картина экономического пузыря по Фаберу

Марк Фабер

Большое внимание теме появления и формирования финансовых пузырей уделяет Марк Фабер, инвестор и финансовый аналитик из Швейцарии. Вот как выглядит картина экономического пузыря в его понимании:

  • информация населению о способах выгодных инвестиций, имеющая рекламный характер, порождает спекуляции;
  • банки выдают займы под низкие проценты. Объем кредитов резко возрастает;
  • стремительно развивается строительство жилья и объектов инфраструктуры;
  • СМИ обещают «светлое будущее». Примерно так: акции будут только дорожать, люди будут только богатеть. А людям свойственно быть оптимистами, и в результате торговлей на бирже начинают интересоваться даже те, кто был далек от этого;
  • большое количество сделок финансируется за счет кредитных средств;
  • до того, как финансовый пузырь лопнет, все вышеперечисленное дает возможность неплохо заработать ограниченному кругу лиц;
  • в определенный момент происходит перенасыщение потребителей. Некоторые из них, наиболее осторожные, начинают потихоньку избавляться от активов. А поскольку такие сделки, как правило, проводятся в крупных размерах, явление быстро приобретает массовый характер. Акции, валюта или недвижимость резко дешевеют.

В Японии в конце 1980-х годов огромный процент денежной массы был сосредоточен на счетах граждан в виде накоплений. В итоге цены на недвижимость стали расти. Кроме того, экономика страны привлекала инвесторов, и цены на фондовый индекс существенно увеличились. Общество стало потреблять больше, т.к. люди ощутили себя финансово свободными.

Как возникают «пузыри» на финансовых рынках

Существует такое понятие – фундаментальная цена актива. Что это означает? Например, вы владеете пакетом акций, которые приобрели, заплатив 75 000 руб. (1 000 $ или 29 000 грн.). Проанализировав график изменения цены за последние годы, вы можете примерно представлять, сколько акции будут стоить через год. Допустим, в среднем рост цен составил 15% в год. Соответственно, если вы через год решите их продать, то получите 86 250 руб. (1 150 $ или 33 350 грн.). Плюс дивиденды, которые составляют в среднем 10% годовых. Итого фундаментальная стоимость вашего пакета ценных бумаг через год составит 93 750 руб. (1 250 $ или 36 250 грн.).

Разумеется, это очень условно – на котировки могут повлиять самые различные факторы. Но мы не будем сейчас брать периоды рецессии и другие неблагоприятные обстоятельства. Вы приобрели этот пакет, потому что уверены, что акции будут дорожать.

И в реальности так и происходит – акции растут в цене, но не на ожидаемые 15% в год, и не на 20, а, скажем, на 100%. Почему так происходит? Ну ладно, допустим, по итогам года компания продемонстрировала очень хорошие показатели, и размер дивидендов превысил ожидания акционеров. Соответственно, и акции выросли в цене. Но не в два же раза увеличилась прибыль? А если и так, то почему люди покупают бумаги по такой завышенной цене, когда еще несколько месяцев назад акции стоили намного дешевле? А люди покупают, иногда даже берут в долг у знакомых или используют кредитное плечо брокера. Зачем они это делают?

Читайте также  Сальдо - что это простыми словами в бухгалтерии

Финансовый пузырь – это результат эйфории и стадного поведения. Например, акции купил один друг, потом другой, потом сосед, коллега и т.д. Наверное, они знают какой-то секрет. Вне сомнения, на этих акциях можно хорошо заработать. Людям свойственно оглядываться на других и прислушиваться к мнению большинства.

И мало кто думает о том, как лопается финансовый пузырь – это происходит очень быстро. И те, кто купил актив по завышенной цене, понесут крупные убытки.

Влияние экономических пузырей на экономику

Влияние экономических пузырей на экономику

С одной стороны, при раздувании финансового пузыря в сфере инвестиций увеличивается и количество денежных потоков. Но это длится, как правило, недолго. Выгоду получат только те, кто инвестировал на начальном этапе. Подавляющее же большинство покупателей вкладывало деньги на этапе роста пузыря. То есть, они платили уже завышенную цену, следовательно, когда пузырь лопнет, эти люди потеряют свои деньги.

Соответственно, и экономика лишится части денежных потоков: если у людей нет денег, они не могут инвестировать в другие продукты. Да что там инвестиции – покупательная способность также снизится.

Негативные последствия схлопывания пузыря могут перекинуться и на экономику других стран мира. Сократится объем экспорта по причине падения спроса на товары за рубежом и импорта – по причине отсутствия денег на внутреннем рынке.

Способы распознавания экономических пузырей

Специалисты считают, что распознать экономический пузырь довольно сложно. Но не невозможно. Основным признаком следует считать быстрый рост цен, который ничем не подкреплен. При этом важно обратить внимание также на увеличение кредитов: люди покупают активы на заемные средства. Вот два фактора, которые с большой вероятностью указывают на то, что мы имеем дело с экономическим пузырем.

Основная проблема, возникающая при обнаружении пузырей, состоит в том, что рассчитать фундаментальную стоимость инструмента непросто. Невозможно знать наверняка, сколько будет стоить этот актив через год и какой доход по нему можно будет получить. Расчеты, основанные только на прогнозах, нельзя считать надежными на 100%. Но и их отбрасывать нельзя.

Перечислим основные признаки экономического пузыря:

  1. Резкое увеличение стоимости актива.
  2. Большой разрыв между фундаментальной стоимостью и рыночной ценой.
  3. Смягчение кредитной политики в сочетании с ростом маржинального долга (доля заемных средств, участвующих в приобретении актива, увеличивается).

Как лопается финансовый пузырь

Схлопывание пузыря, как правило, происходит быстро, из-за чего многие инвесторы терпят убытки – они просто не успевают избавиться от переоцененного актива. Вначале инструмент продают самые дальновидные (они-то и оказываются в плюсе). Затем количество инвесторов, желающих продать активы, увеличивается: многие надеются хоть что-то получить, пока они совсем не обесценились. И далее возникает паника. Примеров тому немало. Вспомните все тот же 2008 год, когда индекс S&P 500 обвалился на 17% после объявления банкротом банка Lehman Brothers, который потянул за собой несколько ипотечных компаний.

Нередко вслед за схлопыванием пузыря следует экономический кризис, который распространяется на другие страны.

Стоит ли инвестировать в финпузыри

инвестиции в финпузыри

Прогнозы о сроке существования пузыря – это всего лишь прогнозы, которые ни на чем не основаны: ни на статистике, ни на исторических фактах.

Если вы заметили признаки финансового пузыря, описанные выше, инвестировать, безусловно, можно. Но осторожно.

В первую очередь, следует взглянуть на график: как давно возник рост цен. Во-вторых, ответить на вопрос: сколько я готов потерять и что я буду делать, если пузырь лопнет.

Простыми словами, инвестируя в финансовый пузырь, нельзя тратить все средства. Диверсификация и ребалансировка портфеля – инструменты, которые позволят смягчить неприятные последствия от схлопывания пузыря.

И еще пара моментов, на которые стоит обратить внимание. Как это ни банально, но старайтесь контролировать свои эмоции, не поддаваться эйфории и панике, а также, по возможности, не пользуйтесь заемными средствами.

Примеры экономических пузырей в истории

Помимо кризиса 2007-2008 годов, следует привести еще несколько примеров экономических пузырей, которые возникали в разное время.

Тюльпаномания в Голландии

В конце XVI века в Европу завезли тюльпаны. Это произошло около 1560 года, когда австрийский посол в Турции привез в Австрию несколько луковиц, которые были посажены в саду императора. В 1593 году ботаник, ухаживавший за императорским садом, получил работу в ботаническом саду университета в голландском городе Лейден и привез с собой луковицы диковинных цветов. Первый цветок расцвел весной 1594 года.

В начале XVII века голландские садовники освоили селекцию тюльпанов и начали торговать луковицами. Надо отметить, что Нидерланды уже тогда вступили в Золотой век: страна богатела и находились люди, которые могли себе позволить экзотические по тем временам цветы. Тюльпаны отлично приживались в европейском климате, появлялись новые сорта, которые стоили в несколько раз дороже, чем уже известные. Торговля приносила хорошие доходы. Стоимость одной луковицы некоторых сортов, например, Semper Augustus («Вечный август») в несколько раз превышала годовой доход ремесленника.

К 1630 году торговля тюльпанами набрала обороты, а настоящий ажиотаж наступил в 1633 году, когда луковицы тюльпанов стали обмениваться на объекты недвижимости.

Но торговля цветами невозможна круглый год, поскольку луковицы высаживают поздней осенью, а цветут тюльпаны весной. Таким образом, купить луковицы можно было только в период с начала лета по октябрь. Чтобы не терпеть убытки, торговцы стали продавать луковицы в земле с обязательством передать их покупателю после цветения. Так появились первые в истории фьючерсные контракты.

Читайте также  Закон Сэя - что это и его основные положения

Далее торговля превратилась в настоящее безумие – луковицы, находившиеся в земле, продавались и перепродавались, за них предлагались деньги, которых у покупателей не было. В ход шли поручительства, нотариальные расписки. В конце концов стали продаваться не только сами луковицы, но и обязательства по их передаче.

индекс цен на тюльпановые луковицы

Крах тюльпаномании датируется февралем 1637 года. Этому предшествовало несколько событий: битва при Виттштоке, в результате которой голландцы потеряли торгового партнера в лице Священной Римской империи, а также объявление властями фьючерсных контрактов недействительными. Такое решение было принято потому, что цены необеспеченных контрактов на тот момент в несколько раз превышали стоимость настоящих луковиц. Покупатели отказывались платить огромные деньги, в результате чиновники приняли решение, аннулирующее контракты. Так лопнул финансовый пузырь под названием «тюльпаномания».

Финансовый пузырь в Японии

Появлению финансового пузыря в конце 80-х годов XX века в Японии способствовал ряд событий.

  1. Спекуляция на рынке недвижимости. Стоимость недвижимого имущества сильно выросла из-за большого количества сбережений у населения. Накопление стимулировалось политикой правительства со времен окончания Второй мировой войны.
  2. Увеличение объемов производства и экспорта, укрепление национальной валюты.
  3. Снижение ставок по кредитам до минимального уровня.

Казалось бы, 2 и 3 пункты характеризуют позитивные явления. Однако все это в совокупности привело к тому, что японцы переключились с накопления на потребление, а стоимость активов, в частности, индекса Никкей, выросла в несколько раз.

В начале 1990-х годов банк Японии принял решение об увеличении ставок по кредитам, а индекс Nikkei рухнул на 50%. Вслед за ним обрушились и цены на недвижимость.

Японскому финансовому кризису способствовал еще и тот факт, что страна столкнулась с конкурентами в лице Китая и Южной Кореи на рынках техники и автомобилей.

Пузырь доткомов

Дотком – это, по сути, название домена верхнего уровня «.com», который звучит как dot (точка) и com. Этим термином называют компании, ведущие свою деятельность в интернете.

Доткомы распространились в большом количестве в конце 1990-х годов. Тогда же стоимость их акций на бирже взлетела до небес. Этому способствовала реклама: аналитики уверяли, что за компаниями, работающими в сфере высоких технологий, стоит будущее, и советовали инвестировать в доткомы.

Нельзя сказать, что аналитики ошибались, однако на тот момент проблема была вот в чем.

Доткомы, как правило, не владели крупными активами. Все, что нужно было для их деятельности – несколько компьютеров. Следовательно, высокая цена акций не была обеспечена капиталом. Кроме того, основателями этих компаний были программисты, которые совершенно не владели навыками ведения бизнеса. Все, что они могли – это тратить огромные деньги на рекламу.

К тому же интернет тогда работал со сбоями, и не все умели им правильно пользоваться.

Таким образом, в самом начале XXI века пузырь доткомов лопнул. Последствиями этого стали массовые увольнения и утрата доверия к компаниям, занятым в высокотехнологичных отраслях.

пузырь доткомов

Однако некоторые гиганты выжили, и работают по настоящее время. В качестве примеров можно привести Google, eBay, Amazon.

Примеры финансовых пузырей в наши дни

биткоин

В качестве примеров современных экономических пузырей первое, что приходит в голову – это биткоин, стоимость которого достигла 1 500 000 руб. (20 000 $ или 580 000 грн.) в 2017 году. Это произошло исходя лишь из ожиданий инвесторов. В 2018 году произошло снижение, а в ноябре биткоин упал до 300 000 руб. (4 000 $ или 116 000 грн.). Этому способствовали несколько факторов: падение интереса к криптовалюте, проверки на китайских биткоин-биржах, а также высказывания инвесторов с мировым именем. Так, Уоррен Баффет заявил, что биткоин не соответствует его инвестиционным критериям, и является пузырем, подобным пузырю доткомов. «Биткоин ничего не производит и не имеет материальной ценности» © – заявил Баффет.

Билл Гейтс, в свою очередь, высказал мнение, что криптовалюты опасны тем, что характеризуются полной анонимностью, а государство должно отслеживать денежные потоки в целях борьбы с терроризмом и наркобизнесом.— Билл Гейтс

Другой пример – американские казначейские облигации. Госдолг США раздут до огромных размеров, и тем не менее долговые обязательства продолжают пользоваться спросом. Доходность по этим бумагам невелика – порядка 2% в год. Таким образом, США тратит небольшие деньги на обслуживание государственного долга. Но если кредитная политика изменится и выплаты возрастут до триллиона долларов в год, это грозит глобальным мировым кризисом.

Заключение

Итак, финансовый пузырь простым языком – это крайне негативное явление для экономики. Увеличение денежной массы приводит к падению стоимости активов, перенаправлению денежных потоков в высокорисковые проекты, фундаментальная стоимость которых существенно ниже рыночной. Когда пузырь достигает критической величины, происходит его схлопывание: покупатели оказываются неплатежеспособными, кредитование сокращается.

Заработать на финансовом пузыре удается только тем, кто вкладывал деньги на начальной стадии (по аналогии с финансовой пирамидой) и успел продать инструменты на пике цены. Инвесторы, вкладывающие собственные и заемные средства в необеспеченные активы, терпят убытки. Это ведет к сокращению товарооборота и притока инвестиций внутри страны, а впоследствии – и от зарубежных партнеров и инвесторов.

Виктория Булахова
Виктория Булахова

Автор статей. Финансист по образованию.

Оцените автора
Ранняя пенсия
Добавить комментарий

Заполняя данную форму и нажимая кнопку «Отправить», вы соглашаетесь с политикой конфиденциальности сайта.

  1. Аватар
    Нюта

    Я только недавно стала интересоваться инвестированием. В наше время как-то несолидно держать накопленные деньги где-нибудь в квартире под матрасом. Хочется получить хоть какую-то, пусть даже небольшую прибыль. Решила вложиться в биткоины. Вроде бы считаются очень прибыльными, скачкообразно растут в цене. Илон Маск купил их на большую сумму денег. Но, прочитав статью, я засомневалась. Уж слишком этот ажиотаж с биткоинами похож на финансовый пузырь. Теперь боюсь рисковать.

    Ответить
Вставить формулу как
Блок
Строка
Дополнительные настройки
Цвет формулы
Цвет текста
#333333
Используйте LaTeX для набора формулы
Предпросмотр
\({}\)
Формула не набрана
Вставить