Байбек (buyback) – что это такое простыми словами

buyback Инвестиции

Байбек (в переводе с англ. buy back – обратная покупка) – это выкуп компанией собственных акций. Данная процедура достаточно популярна среди крупных эмитентов Европы и Америки. В России buy back также активно набирает обороты. В этой статье мы будем разбираться, для чего эмитенты выкупают собственные акции и как это влияет на котировки и капитал компании. Также поговорим о том, как инвестору не потерять свои деньги и даже заработать на байбеке.

Что такое buy back (Buyback) или обратный выкуп акций

Что такое buy back

Довольно часто крупные компании объявляют о выкупе своих акций с фондовой биржи или напрямую у акционеров. Нередко это происходит, когда у компании появляются свободные средства и отсутствуют направления для новых инвестиций. В этом случае обратный выкуп – неплохое капиталовложение. Выкупленные бумаги можно погасить, и тем самым изменить структуру капитала, а можно перераспределить между крупными акционерами.

Какова бы ни была причина такого решения, байбек – это крупная покупка, следовательно, транзакции создают увеличение спроса. Как правило, котировки таких бумаг растут. Если компания скупает свои акции в момент просадки, то впоследствии есть все шансы реализовать их по более высокой цене.

Следует отметить очень важный момент: обратный выкуп акций обычно происходит по цене выше рыночной. Далее рассмотрим способы выкупа ценных бумаг и основные причины проведения процедуры бай бэк.

Способы выкупа собственных акций

Итак, байбек акций – это выкуп эмитентом собственных акций любым из нижеперечисленных способов.

Обратный выкуп акций на открытом рынке (open-market purchase)

Этот способ является самым распространенным. Процедура происходит так:

  1. На своем официальном сайте эмитент объявляет о решении провести обратный выкуп своих акций. При этом сроки процедуры могут быть довольно длительные – от нескольких месяцев до нескольких лет.
  2. Далее эмитент, который в данном случае является инвестором, подает на биржу заявку, где указывается цена и количество выкупаемых ценных бумаг. Сроки подачи заявки, а также ее содержимое другим инвесторам заранее неизвестно.
  3. Покупка акций осуществляется на всех торговых площадках, где представлен эмитент.

Если рядовой инвестор купил акции в период проведения бай бэк, как правило, в дальнейшем он сможет продать эти бумаги по более высокой цене, т.к. происходит увеличение спроса.

Тендерный выкуп акций по фиксированной цене (self-tender order)

При этом способе выкуп происходит по фиксированной цене выше рыночной и в более короткие сроки – до нескольких недель.

Для участия в тендере любой владелец акций должен подать заявку. Если количество бумаг в заявках превышает предложение, эмитент имеет право выкупить больше акций, чем было заявлено в решении.

Разница между выкупаемой ценой и рыночной стоимостью акций является премией для акционера. Если срок проведения процедуры истек, а нужное количество бумаг не выкуплено, эмитент обязан приобрести недостающее количество акций по цене, указанной в предложении. Здесь существует риск резкого изменения рыночной цены в сторону уменьшения, в результате которого компания может понести убытки.

Тендерный выкуп по типу «голландского» аукциона (Dutch-auction)

При этом типе существует ценовой диапазон от минимального значения до максимального. Такой способ применялся в Голландии при проведении аукционов по продаже цветов. При этом диапазон цен устанавливают сами акционеры.

После окончания срока приема заявок определяется минимальная цена. По этой цене выкупаются все акции согласно заявкам, не превысившим установленный аукционом минимум.

После окончания процедуры эмитент должен принять бумаги на баланс. Такие акции называются казначейскими.

Типы

Теперь перечислим типы проведения процедуры байбек на рынке акций.

Читайте также  Привилегированные акции - что это, чем они отличаются от обычных

Выборочный обратный выкуп

Иногда компанией принимается решение о распределении крупного пакета своих акций между топ-менеджерами. Это является особой формой обратного выкупа. Эмитент выкупает собственные бумаги на открытом рынке или напрямую у акционеров, чтобы распределить их среди менеджеров высшего звена. Это делается для стимулирования и поощрения сотрудников. Кроме того, информация о выкупе акций компании ее сотрудниками также стимулирует спрос и повышает доверие к ценным бумагам со стороны других инвесторов.

Другие типы

Эмитент может также распорядиться выкупленными акциями одним из следующих способов:

  • погасить их стоимость, тем самым уменьшив уставный капитал;
  • продать бумаги в течение года по цене не ниже рыночной. За период, во время которого акции находились на балансе компании, дивиденды не начисляются;
  • перевести ценные бумаги на баланс дочерней компании. В этом случае начисление дивидендов происходит в обычном порядке, а сроки хранения акций на балансе не ограничены. Такие бумаги называются квазиказначейскими.

Для чего компании выкупают собственные акции

выкуп собственных акций

Итак, каковы же основные цели программы бай бэк?

  1. Повышение интереса к ценным бумагам со стороны инвесторов, рост котировок, который стимулируется с помощью множественных транзакций.
  2. Реструктуризация уставного капитала путем уменьшения количества акций. Для чего это делается?

Пример 1. Компанией было выпущено 1000 акций номиналом  750 руб. (10 $ или 290 грн.) за каждую. Таким образом, размер уставного капитала составлял  750 000 руб. (10 000 $ или 290 000 грн.), который распределялся в пропорции:

  • 40 % – инвестор № 1;
  • 20 % – инвестор № 2;
  • 40 % – мелкие акционеры (миноритарии).

Итак, в интересах крупных акционеров (мажоритариев) принято решение об уменьшении количества акций и распределении их между инвесторами № 1 и № 2 в целях увеличения прибыли на одну акцию.

Эмитент объявляет о проведении buy back. Такое решение будет иметь следующие последствия:

  • акции от мелких акционеров общей номинальной стоимостью  300 000 руб. (4 000 $ или 116 000 грн.) поступают на баланс эмитента;
  • далее происходит погашение казначейских ценных бумаг. При этом размер уставного капитала остается неизменным –  750 000 руб. (10 000 $ или 290 000 грн.), а количество акций уменьшается до 600 штук номиналом 1 250 руб. (16,67 $ или 483 грн.);
  • таким образом, доли инвесторов составят:

– инвестор № 1 – 500 025 руб. (6 667 $ или 193 343 грн.) (66,67 % от УК);
– инвестор № 2 – 249 975 руб. (3 333 $ или 96 657 грн.) (33,33 % от УК).

  1. Получение льгот по налогам. Во многих странах дивиденды облагаются налогом по большей ставке, чем прирост капитала.
  2. Еще одна причина, по которой производится байбек – это снижение риска поглощения. Когда цена на бумаги компании находится на низком уровне, есть вероятность, что крупный инвестор (конкурент) завладеет контрольным пакетом.
  3. В случае возникновения избыточной ликвидности байбек акций – это хорошее решение для перераспределения средств до того момента, когда у компании появится новое направление для инвестиций.
  4. Основная причина, по которой проводится buy back акций, – это улучшение соотношения между рыночной ценой и прибылью на одну ценную бумагу.

Что происходит с выкупленными ценными бумагами

Итак, простыми словами, байбек – это приобретение своих акций в собственность. Следовательно, как уже упоминалось выше, после выкупа эмитент обязан поставить акции на баланс (принять к учету по номинальной стоимости). Если компания выкупает бумаги на собственное имя, то в течение года их нужно продать или погасить. Если выкуп осуществляется в пользу дочерней компании – можно держать активы на балансе неограниченное время.

Далее есть четыре варианта действий:

  1. погашение ценных бумаг с целью увеличения прибыли на одну акцию и стимулирования роста рыночной цены;
  2. продажа инвестору;
  3. мотивация менеджмента (распределение акций между сотрудниками компании);
  4. распределение между крупными инвесторами (как описано в примере выше).

Как правило, байбек оказывает позитивное влияние на рыночные котировки: увеличивается спрос при неизменном предложении, соответственно, цена идет вверх.

В случае погашения акций сокращается их количество, а значит, увеличивается размер прибыли и дивидендов на одну ценную бумагу.

Читайте также  CAGR - что это такое простыми словами

Как узнать об обратном выкупе акций

Вся информация об обратном выкупе акций содержится в открытых источниках. Чаще всего эмитенты объявляют о решении провести buy back на своем официальном сайте. Далее эта информация появляется на различных сайтах, используемых инвесторами.

Об уже проведенных процедурах можно узнать из финансовой отчетности, в разделе «Денежный поток». Если значение по строке «Эмиссия акций» отрицательное, это означает, что компания провела байбек в прошедшем году

.

Основания для проведения процедуры

экономия на налогах

В странах Европы и США байбек часто проводят с целью экономии на налогах, т.к. обратный выкуп выгоднее, чем выплата дивидендов. Поэтому процедура строго регламентируется законодательством. Существуют следующие ограничения по объему выкупа собственных ценных бумаг:

  • в США – не более 25 %;
  • в Европе – не более 10 %.

В России основанием для проведения программы байбек могут являться следующие факторы:

  • уменьшение уставного капитала акционерного общества. Данная процедура обязательно должна быть прописана в уставе. Гражданский кодекс РФ (п.4 ст. 99 в ред. Закона от 05.05.2014 г. № 99-ФЗ) регламентирует соотношение между размером чистых активов АО и размером его уставного капитала. Если два года подряд стоимость чистых активов меньше величины УК, общество обязано уравнять это соотношение: либо увеличить ЧА, либо уменьшить уставный капитал. Сделать это можно двумя способами: уменьшением номинала акций либо сокращением их количества;
  • реорганизация компании в форме слияния, поглощения, присоединения и др.;
  • требование мажоритарного акционера (держателя более 95 % акций);
  • решение совета директоров (процентом голосов до 10 %);
  • решение общего собрания акционеров (процентом голосов до 25 %).

Бай бэк может быть проведен на открытом рынке либо посредством опционов, где каждому из акционеров направляется оферта с указанием сроков проведения процедуры и стоимостью ценных бумаг. Держатели акций вправе принять либо отклонить это предложение.

Байбек и дивиденды

Для акционеров, которые не собираются продавать принадлежащие им бумаги, байбек выгоден в случае гашения акций после их выкупа. Чтобы понять, как рассчитывается выгода, рассмотрим пример 2.

Уставный капитал компании состоит из 500 000 акций, номинальной стоимостью  3 750 руб. (50 $ или 1 450 грн.) каждая. Таким образом, размер УК составляет 25 000 000$.
За прошедший год была получена чистая прибыль в размере 15 000 000$, которая была направлена на выплату дивидендов в полном размере.

Дивиденды на одну акцию составили:

15 000 000/500 000= 2 250 руб. (30 $ или 870 грн.).

В следующем году руководство компании приняло решение провести байбек на 10 % бумаг. Таким образом, количество акций уменьшилось до 450 000 штук.

При сохранении того же размера чистой прибыли доход на одну акцию составит:

15 000 000/450 000=2 500 руб. (33,33 $ или 967 грн.).

Следует напомнить, что в период, пока выкупленные акции находятся на балансе предприятия, дивиденды по ним не начисляются.

В России ставка налога на дивиденды и налога на доходы при продаже имущества едина – 13%. Следовательно, инвестору будет выгоднее, если компания будет проводить байбек каждый год. По истечении определенного периода бумаги можно продать и заплатить один раз 13%, в то время как при ежегодной выплате дивидендов реинвестировать можно будет только очищенную от налога сумму. В нашем примере это 1 958 руб. (26,10 $ или 757 грн.)\( (30-(30*0.13)) \)​.

Байбеки в России

Магнит

Приведем несколько примеров байбека из российской экономики.

  1. Лукойл. Компания объявила в 2018 году о проведении байбека в целях увеличения акционерной стоимости. В рамках программы заявлен выкуп акций на сумму 3 млрд $., что составляет около 16 % от общего размера бумаг эмитента.
  2. Магнит. Продуктовый ритейлер в 2018 году провел байбек в целях стимулирования менеджмента. Объем выкупа составил порядка 16,5 млрд. руб., что составляет примерно 4% от общего количества акций.
  3. МТС. Крупный сотовый оператор проводил buy back в 2018 году на открытом рынке. По итогам программы котировки бумаг заметно выросли.
  4. Роснефть. Еще один нефтяной гигант объявил о проведении байбека в 2018 году объемом 2 млрд $. (3 % акций) в целях поддержки капитализации компании.
Читайте также  Накопительное страхование жизни (НСЖ) - что это, договор и полис

Примеры бай-бэков

Теперь приведем несколько примеров из зарубежной практики.

  1. BH Billiton. Крупная горнодобывающая компания объявила о решении провести байбек в 2010 году с целью избавления от лишних запасов ликвидности. За период с 2010 по 2018 гг. корпорация выкупила около 8,3 % акционерного капитала.
  2. IBM проводит байбеки с 1994 года. Сумма выкупов составила более 10 млрд $.
  3. Apple проводит обратный выкуп акций с 2013 года. Когда компания объявила о начале проведения байбека, бумаги выросли на 8% за один день. За период с 2013 по 2015 гг. рыночная капитализация компании увеличилась примерно на 200 млрд $.
  4. Корпорация Microsoft начала проводить байбеки с 2007 года. За период с 2007 по 2013 гг. было выкуплено акций на сумму приблизительно 125 млрд $. В 2014 году было объявлено о бессрочной программе бай-бэк по бумагам компании.

Преимущества и недостатки

Итак, какие позитивные результаты достигаются после проведения buy back? В данной статье разобраны они были достаточно подробно, поэтому сформулируем вкратце:

  1. Рост котировок на фондовом рынке.
  2. Увеличение спроса на ценные бумаги, повышение интереса со стороны крупных инвесторов.
  3. Увеличение акционерного капитала и рост прибыли на одну акцию.
  4. Избавление от лишней ликвидности.
  5. Экономия на налогах.

Однако у программы имеются и недостатки. В некоторых случаях байбек может не принести выгоды и даже обернуться потерями для акционеров, а именно:

  1. В случае выкупа бумаг с целью стимулирования менеджмента программа buy back может быть выгодной лишь для ограниченного круга лиц – топ-менеджеров компании. Дело в том, что вознаграждение таких сотрудников рассчитывается в рамках опционных программ, которые привязаны к котировкам ценных бумаг. Если прибыль увеличивается, цены идут вверх, и наоборот. Таким образом, бай-бэк здесь является лишь одним из способов увеличения доходов сотрудников.
  2. Если у эмитента имеется избыток наличности и нет вариантов новых возможностей для инвестиций в течение нескольких лет – это может являться признаком стагнации и должно насторожить долгосрочного инвестора.
  3. В случае выкупа акций в пользу дочерней компании зачастую для акционеров ничего не меняется – количество бумаг и прибыль на акцию остаются на прежнем уровне.

Что делать инвестору?

Узнав о предстоящем байбеке, нужно прежде всего выяснить причины, которые сподвигли эмитента провести выкуп. Если это решение было вызвано тем, что компания считает свои акции недооцененными на рынке, то инвестор может хорошо заработать на байбеке, т.к. обратный выкуп обычно стимулирует рост цен.

Если вы – долгосрочный инвестор, и не планируете продавать акции в ближайшее время, нужно отслеживать финансовую отчетность и рассчитать примерный размер дивидендов. Сделать это нетрудно, используя наши примеры. Единственное, что спрогнозировать размер чистой прибыли невозможно. Но можно использовать данные из финансовой отчетности за прошлый год. Также рекомендуется следить за развитием компании в области новых инвестиций.

Для краткосрочного инвестора нужно обращать внимание на размер премии. Если приобрести ценные бумаги до начала buy back, то можно получить хороший доход. При этом следует учитывать текущие показатели волатильности по данному активу на фондовом рынке.

Заключение

В общем и целом байбек – явление позитивное. Перед тем, как принять решение о покупке или реализации бумаг, по которым проводится buy back, необходимо ответить на ряд вопросов:

  • каковы причины проведения выкупа?
  • кому это выгодно?
  • каков размер премии?
  • есть ли жесткие сроки?

Также следует принять во внимание цену выкупа, объем, показатели отчетности эмитента за прошлый год (изменение прибыли, чистых активов, дебиторской и кредиторской задолженности, размера дивидендов и др.).

Виктория Булахова
Виктория Булахова

Автор статей. Финансист по образованию.

Оцените автора
Ранняя пенсия
Добавить комментарий

Заполняя данную форму и нажимая кнопку «Отправить», вы соглашаетесь с политикой конфиденциальности сайта.

  1. Аватар
    Ольга

    Иногда для инвестора обратный выкуп акций даже полезен, при байбеке цены вырастут. И если удачно вложиться, то можно получить неплохой доход. Но нужно посмотреть, почему начинается байбек.

    Ответить
Вставить формулу как
Блок
Строка
Дополнительные настройки
Цвет формулы
Цвет текста
#333333
Используйте LaTeX для набора формулы
Предпросмотр
\({}\)
Формула не набрана
Вставить