Чистый денежный поток – что это, формула, как рассчитать

Чистый денежный поток – величина, широко используемая в финансовом и инвестиционном анализе для определения остатка средств после вычета всех расходов. Простыми словами, чистый денежный поток представляет собой разницу между поступившими деньгами и израсходованными.

Чистый денежный поток нетрудно посчитать по бухгалтерскому балансу, но предпочтительнее использовать данные управленческой отчетности, где расшифрованы все фактические издержки компании. Сегодня мы разберем два метода его расчета – прямой и косвенный, и приведем примеры анализа с использованием показателя ЧДП.

Что такое чистый денежный поток

Итак, чистый денежный поток (net cash flow) – это показатель, рассчитываемый как разница между доходами и расходами, посчитанными «кассовым методом». Как-то я уже упоминала, что чистый денежный поток не зависит от суммы начисленной амортизации, т.к. начисленный износ активов не влияет на их рыночную стоимость, не требует расхода «живых» денег, поэтому данная статья издержек в расчете NCF не участвует.

Сразу необходимо пояснить следующее. Законодательство предусматривает расчет прибыли «по отгрузке», т.е. выручка, учитываемая в балансе, – это сумма отгруженных товаров или фактически оказанных услуг. Сумма реализации не зависит от того, оплачены эти товары (услуги) или нет. Именно из этой суммы вычитаются расходы и по итогам формируется финансовый результат.

Есть, конечно, небольшой процент предприятий, считающих прибыль «кассовым методом», т.е. сколько денег поступило в кассу или на расчетный счет и сколько израсходовано. Но такие компании относятся к микропредприятиям, они, как правило, существуют автономно, без привлечения внешних инвесторов.

Что касается средних и крупных компаний, учет выручки всегда производится по отгрузке. Как это увязать с понятием чистого денежного потока (NCF) – будем разбираться. Для начала разберем структуру ЧДП.

Составляющие чистого денежного потока

Итак, NCF включает следующие компоненты, или денежные потоки (ДП):

1. ДП от операционной деятельности (Operation Cash Flow). Это самый крупный компонент структуры ЧДП, т.к. любое предприятие нацелено на получение прибыли прежде всего от текущей, или операционной деятельности. В состав OCF входят:

• поступление денег от покупателей;
• платежи поставщикам;
• арендная плата;
• заработная плата и отчисления в бюджет;
• текущие расходы (транспорт, хозяйственные расходы, хранение товара, реклама и т.д.).

Таким образом, OCF – это прибыль от основной деятельности, рассчитанная кассовым методом.

2. ДП от финансовой деятельности (Financial Cash Flow) включает платежи по получению и погашению кредитов и процентов по ним, выплату дивидендов и другие расходы, производимые из чистой прибыли. Иными словами, FCF изменяет структуру собственного и заемного капитала.
3. ДП от инвестиционной деятельности (Investing Cash Flow) – это инвестиции предприятия: размещение средств на депозитах, доходы и расходы по приобретению ценных бумаг других компаний, получение дивидендов и процентов по этим ценным бумагам. Также в ICF входят любые операции с основными фондами: приобретение, модернизация, продажа и уплата процентов по кредитам, выданным на приобретение внеоборотных активов.

Итак, чистый денежный поток равен сумме этих трех составляющих – NCF, OCF и FCF.

Для кого рассчитывается NCF

Кому необходим расчет чистого денежного потока? Ответ прост – всем заинтересованным лицам, а именно:

• собственникам компании, руководителям высшего звена;
• инвесторам, желающим приобрести акции компании на свой брокерский счет;
• кредиторам, в т.ч. банкам при рассмотрении кредитной заявки;
• конкурентам (в целях сравнительного анализа);
• налоговым органам (для получения развернутой информации о движении средств на расчетных счетах).

Чистый денежный поток организации наглядно представлен в приложении к бухгалтерскому балансу «Отчет о движении денежных средств». Эта форма сдается в налоговый орган раз в год всеми юридическими лицами, за исключением малых предприятий.

Виды денежных потоков

Есть несколько классификаций видов ДП. Одну из них (по направлениям деятельности) мы уже разобрали: NCF – это сумма чистых денежных потоков по текущей, финансовой и инвестиционной деятельности. Как еще классифицируются NCF?

1. По отношению к деятельности компании ДП подразделяются на внутренние и внешние. Внутренние ДП – это движение средств внутри компании (холдинга), внешние, соответственно, отражают взаиморасчеты с контрагентами.
2. По направлению движения потоки делятся на положительные и отрицательные. Простыми словами, положительные ДП – это поступления, а отрицательные – расходы денежных средств.
3. По объему ДП классифицируются как избыточные, достаточные или дефицитные. Избыток средств говорит о том, что у предприятия слабо развита инвестиционная деятельность и следует предпринять шаги, чтобы деньги работали, а не съедались инфляцией. Например, разместить средства на депозите или приобрести ценные бумаги другой компании.

Дефицит средств свидетельствует о том, что расходы превышают доходы: чистый денежный поток зависит от объема продаж и грамотного регулирования издержек.

4. По методу исчисления. Вот мы и подошли к ответу на вопрос, как увязать понятие ЧДП с прибылью «по отгрузке». Для этого определяется валовый и чистый ДП, который может быть и отрицательным. Отрицательный чистый денежный поток – явление не такое уж и редкое: собственник получает отчетность на подпись и видит, что прибыль для налогообложения есть, а денег на счете – «кот наплакал». Почему так происходит?

Здесь должен работать специалист, называемый кредитным контролером. Почему предприятие продолжает отгружать товары клиентам «в долг» при росте дебиторской задолженности? Возможно, в целях устранения дефицита оборотных средств имеет смысл заключить договор с факторинговой компанией. Подробнее – в статье «Факторинг».

Формула расчета чистого денежного потока

Теперь поговорим о том, как рассчитать чистый денежный поток. Существует две формулы расчета этого показателя. Общая формула NCF выглядит так:

\[ NCF=\displaystyle\sum_{i=1}^{n} (CFI_i – CFO_i ),где: \]

​\( CFI \)​ – входящие потоки денежных средств;

​\( CFO \)​ – исходящие потоки ДС;

​\( i \)​ – номер периода;

​\( n \)​ – количество периодов.

Предположим, нам нужно посчитать NCF за 2 года. Исходные данные возьмем из таблицы:

Период	Поступило ДС, тыс. руб.	Отправлено ДС, тыс. руб.
Год 1	1000000	800000
Год 2	2000000	1650000

\[ NCF = (1000000 – 800000) + (2000000 – 1650000) = 550000 тыс. руб. \]

Эта формула используется, если требуется рассчитать чистый поток денежных средств без разбивки по видам деятельности. А если нужно составить отчет о движении ДС, применяется формула расчета ЧДП по балансу:

\[ NCF = CFO + CFF + CFI, где: \]

​\( CFO \)​ – ДП – от текущей деятельности;

​\( CFF \)​ – ДП от финансовой деятельности;

​\( CFI \)​ – ДП от инвестиций.

Каждый из компонентов этой формулы рассчитывается по алгоритму, приведенному выше.

Способы расчета

Применяются два способа расчета NCF – прямой и косвенный. Прямой используется при составлении отчета о движении ДС и характеризует состояние оборотных средств на расчетных счетах компании. Иными словами, прямой способ напоминает расчет прибыли кассовым методом. Чтобы было более понятно, поясню: при планировании личных финансов используется именно прямой метод – вы считаете, сколько денег получили и сколько израсходовали. Остаток и будет равен вашему личному NCF. Эти деньги вы можете включить в расходы следующего месяца, отложить «на черный день» или инвестировать. В случае если вы не намерены тратить эти средства, они будут именоваться свободным денежным потоком.

Косвенный метод соотносится с современными стандартами финансовой отчетности и позволяет получить более детальную информацию об объеме свободных денежных средств и структуре статей их движения. При косвенном методе NCF рассчитывается исходя из чистой прибыли, откорректированной на некоторые величины. Мы знаем, что чистая прибыль – это показатель в стоимостном выражении, представляющий собой остаток средств после исполнения всех обязательств. Эта сумма распределяется на усмотрение собственников компании: можно направить ее на увеличение собственного капитала, а можно потратить на что-то полезное или выплатить доходы лицам, имеющим доли в уставном капитале.

Далее разберем каждый способ более подробно.

Прямой метод расчета ЧДП

Чтобы найти чистый денежный поток путем применения прямого метода, достаточно использовать регистры бухгалтерского учета:

• кассовая книга;
• выписки банка;
• оборотно-сальдовые ведомости и анализы счетов учета денежных средств в разрезе статей движения.

Таким образом, формула расчета NCF прямым методом выглядит так:

\[ ЧДП = ПоП + АвП + ПП – ОП – АвВ – ЗП – НС – ПВ, где: \]

Поп – поступления от покупателей;

​\( АвП \)​ – авансы полученные;

​\( ПП \)​ – прочие поступления (сюда входят кредиты и займы);

​\( ОП \)​ – оплаты поставщикам за материалы, товары, услуги;

​\( АвВ \)​ – выданные авансы;

​\( ЗП \)​ – выплаченная заработная плата;

​\( НС \)​ – налоги и сборы;

​\( ПВ \)​ – прочие выплаты (погашения займов и процентов, комиссии банков, прочие расходы).

Как видите, ЧДП, рассчитанный этим методом, представляет собой остаток денежных средств на определенную дату. Эта величина не имеет ничего общего с чистой прибылью, т.к. денежные средства не делятся на собственные и заемные, расходы могут быть единовременными, полученные авансы, возможно, придется вернуть.

Косвенный метод расчета ЧДП

И снова мы возвращаемся к вопросу, почему иногда бывает так, что прибыль есть, а денег нет. Для ответа на этот вопрос и существует косвенный метод расчета ЧДП.

Прежде всего, следует разобраться: в чем разница между свободным денежным потоком и чистой прибылью.

Свободный денежный поток – это остаток денег на счете на конец периода после исполнения всех обязательств. Предположим, на последнее число месяца мы погасили задолженность поставщикам в соответствии с графиком, выплатили заработную плату, внесли платежи по долговым обязательствам и проценты, уплатили налоги. Осталась некая сумма, которую можно потратить на усмотрение собственника. Например, приобрести ценные бумаги.

Чистая прибыль не измеряется живыми деньгами. Эта величина складывается с учетом различных составляющих, некоторые из которых не подлежат оплате.

Пример – те же самые амортизационные отчисления. В расчете чистой прибыли они участвуют, но расходовать денежные средства на них не нужно.

Другой пример: резервы по сомнительным долгам. Задолженность покупателя, признанная сомнительной, переносится в резерв и частично уменьшает сумму налогооблагаемой, а затем и чистой прибыли.

Сомнительный долг – это долг, который, возможно, не получится взыскать. Например, покупатель не платит несколько месяцев. Наведя справки, вы узнали, что должник находится в процессе ликвидации по банкротству. Таким образом, взыскать долг через суд маловероятно. Законодательство позволяет списывать такие долги на уменьшение фактической прибыли.

Можно привести еще много примеров хозяйственных операций, в которых живые деньги не требуются, однако эти операции влияют на финансовый результат.

Кроме того, в формировании чистой прибыли не участвуют заемные средства. Только уплаченные по ним проценты можно отнести на издержки.

Чистый денежный поток косвенным методом определяется так:

\[ ЧДП = ЧП + А + ΔДЗ + ΔТМЦ + ΔКЗ + ΔФВ + ΔАВ + ΔАП + ΔДБП + ΔРБП + ΔРФ, где: \]

​\( Δ \)​ – изменение (прирост) соответствующего показателя;

​\( ДЗ \)​ – дебиторка;

​\( ТМЦ \)​ – запасы материалов, товаров, сырья, полуфабрикатов;

​\( КЗ \)​ – кредиторка;

​\( ФВ \)​ – финансовые вложения;

​\( АВ \)​ – выданные авансы;

​\( АП \)​ – полученные авансы;

​\( ДБП, РБП \)​ – доходы и расходы будущих периодов;

​\( РФ \)​ – резервный фонд.

Все эти показатели можно взять из финансовой отчетности.

Чуть ниже мы рассчитаем сумму чистого денежного потока прямым и косвенным методом в редакторе Excel.

Оценка значений показателя NCF

Под чистым денежным потоком понимается разница между поступившими и израсходованными средствами. Чтобы охарактеризовать компанию или проект как привлекательное направление для сотрудничества или инвестиций, эта величина должна быть положительной. Чем она больше, тем выше степень доверия предприятию со стороны кредиторов, действующих и потенциальных инвесторов.

Если NCF отрицательный – следовательно, предприятие испытывает дефицит средств. В сотрудничестве, вложениях или предоставлении займа с высокой вероятностью будет отказано.

При сравнительном анализе нескольких компаний или проектов немаловажную роль играет величина NCF. Скорее всего, проект с более высоким NCF будет предпочтительнее для любого вида размещения средств – будь то заем, инвестиции или отгрузки товаров с отсрочкой платежа.

Применение

Анализ чистого денежного потока необходим в целях:

1. Определения степени инвестиционной привлекательности.
2. Прогнозирования доходности инвестиций.
3. Принятия управленческих решений по улучшению финансового состояния: повышение объемов продаж, разработка новых направлений для деятельности, сокращения издержек, маркетинговые стратегии и др.
4. Оценки стоимости компании на случай ликвидации.

Как проводится анализ потока денежных средств

Прямой метод расчета ЧДП позволяет оценить, достаточно ли оборотных средств у компании. Пожалуй, для этого достаточно лишь вычислить чистый денежный поток от операционной деятельности по классической формуле, приведенной выше, за отчетный период. Если NCF отрицателен или близок к нулю – это означает, что денег у компании маловато. В ближайшем будущем велик риск того, что начнутся задержки в выплате заработной платы, просрочки по уплате налогов и, как следствие, повышается вероятность банкротства.

Что касается косвенного метода, он необходим для более детального изучения структуры чистой прибыли. Выявив разницу между нераспределенной прибылью и ЧДП, несложно понять, куда уходят деньги. Или почему при большом количестве средств у компании низкий финансовый результат по итогам деятельности. Такая ситуация возможна при долгосрочных проектах: покупатели вносят предоплату, а выручка от реализации будет отражена позднее. В этом случае необходимо грамотное регулирование издержек.

Чистый денежный поток от инвестиционной деятельности подлежит сравнению с дисконтированным потоком на определенный момент времени. Это нужно для расчета сроков окупаемости вложений и расчета доходности инвестиций. Подробнее – в статье «Дисконтирование денежных потоков».

Пример расчета в Excel

Сначала мы рассчитаем чистый денежный поток прямым методом. Исходные данные берутся из отчета о движении ДДС, составляемого нарастающим итогом с начала года.

	Operation	Investing	Financial
CFI	620256	35	2370
CFO	382382	47	165
CF	237874	-12	2205
Cf(total)	240067

В отчете зеленым цветом выделены итоги по поступлениям денежных средств, красным – оплаты. Желтым цветом помечены результаты вычисления по всем NCF.

По строке 4400 отражено итоговое значение NCF, которое получилось суммированием строк 4100, 4200 и 4300.

В таблице ниже эти же значения рассчитаны с помощью формул в Excel.

Чистый денежный поток косвенным методом определяется как сумма чистой прибыли, скорректированная на величину амортизации и изменение некоторых строк по балансу. Приведем исходные данные в таблице и рассчитаем NCF по формуле:

\[ ЧДП = ЧП + А + ΔДЗ + ΔТМЦ + ΔКЗ + ΔФВ + ΔАВ + ΔАП + ΔДБП + ΔРБП + ΔРФ, где: \]

	31.12.2020	31.12.2019	Изменение
Чистая прибыль	17115	Х
Амортизация	43	Х
Дебиторская задолженность	30569	39701	-9132
Запасы	34077	33460	617
Кредиторская задолженность	42665	48802	-6137
Финансовые вложения	-	-	-
Авансы полученные	412	235	177
Авансы выданные	1552	658	894
Доходы будущих периодов	-	-	-
Расходы будущих периодов	5481	4337	1144
Резервный фонд	1080	1350	-270
NCF			4451

В обоих случаях значение получилось положительным. А теперь выполним небольшой сравнительный анализ по данным второго примера – чем обусловлена разница между чистой прибылью и ЧДП?

Во-первых, за отчетный год уменьшилась дебиторская и кредиторская задолженность, а следовательно, и валюта баланса. Основными причинами могут быть:

• падение продаж и, как следствие, сокращение оборотных средств;
• изменение условий договоров: сокращение отсрочек платежей, применение факторинга.

Заключение

Чистый денежный поток рассчитывается в целях определения инвестиционной привлекательности компании, а также внутреннего финансового анализа. Такой анализ помогает получить ответы на вопросы:

• достаточно ли у предприятия оборотных средств;
• зависит ли прибыль от количества денег в обращении;
• есть ли доходы от инвестиций.

Положительное значение NCF свидетельствует о финансовой устойчивости компании, однако инвестору следует учитывать данные за длительный период и применять метод дисконтирования денежных потоков.

Отрицательное значение NCF является признаком дефицита средств и убыточности предприятия или проекта. Инвестиции в такой проект сопряжены с изрядной долей риска.