PEG коэффициент – что это простыми словами, как рассчитать

PEG коэффициент – это индикатор прогнозируемого роста стоимости акций. Он является производной величиной показателя P/E, о котором рассказано в одноименной статье. Там я вкратце упоминала о мультипликаторе PEG, а сегодня мы остановимся на расчете этого коэффициента более подробно.

Вы узнаете, как определять недооцененные акции с помощью коэффициента PEG, каковы его оптимальные значения, а также мы разберем 3 способа расчета показателя.

Что показывает PEG

Итак, коэффициент показывает, на сколько акции вырастут в будущем. Вспомним, как рассчитывается P/E: он представляет собой отношение рыночной стоимости ценных бумаг к прибыли компании на одну акцию. Но прибыль получена из данных отчетности, которая составлена по результатам прошлого года. Рыночная цена – это показатель стоимости бумаги на текущую дату. В результате получается некоторое искажение индикатора роста цены. Для устранения этого недостатка и разработан коэффициент Price Earnings Growth Ratio, что в переводе означает «коэффициент роста ценовой прибыли».

Индикатор определяет степень переоцененности или недооцененности акций рынком. Он нужен для сравнительного анализа предприятий с аналогичными показателями прибыли и выручки, но разной стоимостью ценных бумаг. Дело в том, что молодые компании, не успевшие зарекомендовать себя на рынке, не могут похвастаться высокой ликвидностью акций, поскольку они еще не завоевали доверие инвесторов. Но дальновидные инвесторы умеют распознавать такие компании. В результате они имеют возможность купить бумаги по низкой цене, а впоследствии получить прибыль. Одним из инструментов для анализа будущей доходности и является показатель PEG.

Как рассчитать коэффициент PEG (3 способа)

Есть три метода расчета. Во всех случаях значение коэффициента выражается в процентах, а не в долях.

Первый способ – наиболее популярный. Индикатор можно вычислить через P/E. Формула выглядит так:

\[ PEG=\frac{P/E}{EGR},где \]

​\( EGR \)​ – прогнозируемый рост прибыли на все акции. Он рассчитывается как среднее значение по данным компаний одной отрасли с аналогичными показателями прибыли.

\[ P/E=\frac{P}{ЧП/N},где \]

​\( P \)​ – рыночная стоимость всех ценных бумаг;

​\( ЧП \)​ – чистая прибыль по данным финансовой отчетности;

​\( N \)​ – количество бумаг.

Второй способ. Коэффициент PEG можно рассчитать через общую стоимость (капитализацию) и прибыль компании:

\[ PEG=\frac{N*P/ЧП}{EGR},где \]

​\( P \)​ – рыночная цена одной акции;

​\( EGR \)​ – прогнозируемый темп роста прибыли на одну бумагу.

Третий способ. Расчет мультипликатора через среднегодовой темп роста – CAGR. Подробно об этом показателе вы можете почитать в отдельной статье. Напомню его формулу:

\[ CAGR=(\frac{EV}{BV})^{\frac{1}{n}} -1 , где \]

​\( EV \)​ – инвестиции на конец периода;

​\( BV \)​ – инвестиции на начало периода;

​\( n \)​ – количество лет, за которые производится исследование.

А коэффициент PEG рассчитывается так:

\[ PEG=\frac{P/E}{CAGR},где \]

P/E рассчитан исходя из стоимости всех ценных бумаг.

Третий способ подходит для компаний, работающих на рынке несколько лет. Однако следует учитывать, что среднегодовой показатель прироста – величина очень условная, поскольку прибыль редко растет равномерными темпами.

Интерпретация значения коэффициента PEG

Значение показателя	Интерпретация
<0	Компания является убыточной. Инвестиции в данное предприятие сопряжены с высоким риском
Больше нуля, но менее 1	Компания привлекательна для инвесторов, бумаги недооценены
От 1 до 3	Акции адекватно оцениваются рынком
>3	Бумаги переоценены. Инвестировать можно, но существует риск получения убытков в будущем, когда спрос на акции упадет и котировки снизятся

Коэффициент EPS – что характеризует, как рассчитать

Нормативное значение

Норматива для данного показателя не существует. Из таблицы мы видим, что чем выше значение Price Earnings Growth Ratio, тем более переоценены акции предприятия, а, следовательно, снижается его инвестиционная привлекательность. Отрицательное значение, в свою очередь, говорит об убыточной деятельности, а значит, и выплачивать дивиденды предприятию нечем.

Известный американский инвестор Питер Линч предложил считать оптимальным значение коэффициента равным единице. Именно при таком результате инвестиционный риск считается минимальным.

Применение PEG для поиска недооцененных акций

Для поиска компаний, привлекательных для инвестирования, используются специальные сервисы. Один из них – FinBox.io. В разделе «Screener» следует выбрать предприятия со значением PEG больше нуля, но менее единицы. Здесь же можно задать фильтры по странам и обороту компании.

Помимо значения нужного нам мультипликатора, имеет смысл добавить фильтр по Z-score (показателя вероятности банкротства, рассчитанного по модели Альтмана). Подробнее об этом коэффициенте вы можете почитать в статье «Модель Альтмана». Напомню, что его оптимальное значение должно быть выше 2,9.

Есть еще один сервис – Finviz.com. Здесь также можно задать значение коэффициента PEG меньше единицы и выставить фильтры по другим, уже знакомым вам фундаментальным показателям – свободный денежный поток, ROE, ROI и др.

Вот несколько примеров эмитентов недооцененных российских акций:

Наименование компании	Price Earnings to Growth Ratio (2020 г.)
Татнефть	0,26
ЛСР	0,05
Сургутнефтегаз	0,11
Черкизово	0,03

Мультипликатор PEGY (модификация PEG с учетом выплаты дивидендов)

Этот показатель применяется в фундаментальном анализе дивидендных компаний. Для его расчета в классической формуле PEG добавляется дивидендная доходность:

\[ PEGY=\frac{P/E}{EGR+DY},где \]

DY (dividend yield) – годовая дивидендная доходность.

Рассчитаем PEGY для компании «Ростелеком» за 2020 год:

\[ PEGY=11/(9,05+5,4)=0,76. \]

Интерпретировать значения PEGY следует по той же шкале, что и PEG: результат от нуля до единицы указывает на то, что акции недооценены. Таким образом, Ростелеком можно отнести к дивидендным российским компаниям, привлекательным для инвестиций.

Плюсы и минусы PEG

Основные преимущества показателя:

• возможность определить перспективы предприятия – будущую прибыль и дивидендную доходность;
• в сочетании с другими показателями PEG позволяет максимально глубоко оценить целесообразность инвестиций.

Слабые стороны:

• субъективность оценки. Еще раз напомню, что PEG следует использовать только в совокупности с другими мультипликаторами (ROE, ROI, FCF, Z-score и др.);
• чистая прибыль не является единственным критерием надежности компании. Высокий показатель CAPEX (капитальных затрат), к примеру, может быть временным явлением. Кроме того, высокая чистая прибыль нередко обусловлена использованием заемных средств;
• любые прогнозы могут оказаться ошибочными.

Примеры расчета PEG и PEGY

Рассчитаем коэффициенты PEG и PEGY по итогам 2020 года для нескольких компаний, рассматриваемых в качестве инвестиций. Для этого я буду использовать данные из открытых источников и редактор Excel.

Наименование эмитента	P/E	EGR (EPS)	DY	PEG	PEGY
Сургутнефтегаз	2,27	20,30	17,00	0,11	0,06
АКРОН	91,80	94,70	0,30	0,97	0,97
Фосагро	16,30	361,40	5,00	0,05	0,04
Газпром	63,40	5,70	3,50	11,12	6,89

Как видим, акции всех эмитентов, за исключением Газпрома, являются недооцененными рынком. Имеет смысл включить их в портфель для долгосрочных инвестиций. А что касается Газпрома, то эти бумаги подходят для получения прибыли от разницы котировок.

Пример использования коэффициента PEG

А теперь сравним две американские компании – Apple и Tesla и сделаем выводы:

Тикер	P/E	EGR	PEG
AAPL	28,37	19,84	1,43
TSLA	440,92	54,03	8,16

Нетрудно сделать вывод, что компания Apple более привлекательна для долгосрочных инвестиций, поскольку у нее более низкие значения P/E и PEG. Акции Tesla сильно переоценены – это подтверждается ведущими финансовыми аналитиками. Инвестируя в эту компанию в 2021, можно неплохо заработать на разнице котировок. Но, поскольку Tesla активно вкладывается в криптовалюту, покупка ценных бумаг этого эмитента сопряжена с высоким риском.

Заключение

1. Коэффициент PEG – это модификация показателя PE с учетом роста ожидаемой доходности.
2. Показатель используется в сравнительном анализе. Простыми словами, коэффициент PEG позволяет выявить недооцененные компании, привлекательные для долгосрочных инвестиций.
3. Помимо расчета PEG, необходимо учитывать риски, характерные для вложений в определенную компанию или отрасль, а также рассчитать показатели свободного денежного потока, текущей ликвидности, окупаемости инвестиций (ROI), Z-score по модели Альтмана и др.
4. Показатель PEGY является модификацией PEG. Этот индикатор учитывает дивидендную доходность и применяется для сравнительного анализа эмитентов одной отрасли.